巴菲特指标突破历史高位投资市场面临双向选择

这两天美股又创新高，不少人在讨论巴菲特指标，按这个指标来看，现在的美股已经处于非常危险的高位。

这个指标是巴菲特在2001年提出的，说是他最喜欢的用来判断股市估值水平的宏观指标，后来大家就用他的名字来命名了。

指标的定义是：上市公司的总市值/国民生产总值GNP，很多时候也用国内生产总值GDP来替代GNP，就变成：

巴菲特指标=上市公司总市值/GDP。

可以把它理解为市场整体的市销率PS。上市公司总市值，就相当于股价;GDP，就相当于国家整体的营业收入。两者相比，就是价格/收入，指标越高，表示股市越贵。

有网友质疑说这个指标过时了，因为现在美股上市的又不都是美国公司，中概股上的也有好多，用总市值跟美国GDP比，那不就不合理了?

华尔街当然不会这么傻了，在计算巴菲特指标的时候，一般都只会计算美国本土公司的总市值，其他地区到美国上市的并不包括。

巴菲特当初的说法是，如果这个指标在70%-80%，那买股票就很不错，如果接近200%了，那就是在玩火。

从最近30年的数据来看，美股巴菲特指标的平均值大约在120%左右。我截了张外网的图，图中曲线就是巴菲特指标的变化，中间水平的黑线，就是平均值120%的位置。黑线下面的第一条绿色水平虚线，是一倍标准差，大约就是巴菲特说的80%值得买的位置。可以看到巴菲特说的好买点，一个就是1995年以前，一个就是2008年金融危机砸出的坑。

到2021年3月末，指标的值是226%，已经超过了2000年科网泡沫的高点，这也就是大家说美股已经处于危险高位的原因。

巴菲特指标是否有效呢?从历史上看是有效的。

下图是1950年以来的数据。横坐标是巴菲特指标，越往左表示指标越低。纵坐标是持有标普500指数5年后的收益率。可以看到，随着巴菲特指标变高，5年后能取得的收益率就越来越低。直观也很好理解，买得价格贵，未来的收益率肯定会压缩，要想获得好收益，肯定要买得够便宜。

按现在的巴菲特指标创了历史新高看，就已经处于上图最右侧的红线还右边了，从巴菲特指标揭示的规律来推测，未来5年的收益率就不会太好。

那为什么市场还愿意买入呢?

因为现在的利率环境也是历史上没出现过的，之前全球从来没出现过持续这么长时间、这么低的利率，外加这么多的宽松刺激政策。既然利率变低了，那股票自然就应该有更高的估值。

风险就在于，一旦未来利率上行，那股市的估值可能就会面临很大的回调压力，这是现在持有美股应该看到的风险。

A股也可以计算巴菲特指标，但是要麻烦一些。

美国是全球各地的企业都会去它那里上市，我们相反，是中国的企业会到处去上市，A股、港股、美股都有。

所以计算我们的巴菲特指标的时候，需要把A股、港股里的中资股、美股里的中概股的市值，都加起来算总市值，再和中国的GDP来比。

这个指标我算了下，目前是116%。对标我们自己来看的话，2007年牛市的时候，大约是160%，15年牛市顶点的时候，大约是120%，2018年末底部的时候，大约是60%-70%。

虽然现在看着已经接近2015年的位置了，但我们有个特殊情况，我们的资本市场还在发展阶段，市场这几年在快速扩容，上市公司已经从2000多家增加到4000多家了，所以比值天然就会有个中枢上移，因此历史数据的参考性意义也就不太大。

如果对标美股来看，116%差不多就是平均水平，但因为我们资本市场还处于发展阶段，本来应该更低一些，模糊判断，差不多就中等偏高一点的位置吧。

对此各路网友都发表了自己的看法

网友：AN

感觉现在就是心有猛虎细嗅蔷薇，既要敢于入场，又要时刻警惕何时离场

网友：冯的的的v

这其实意义不大，A股还在熊区，90%都赚不到钱，再坏还能坏多少?捞钱还在于炒个股，买指数风险更大!

这么看去年熔断几次也都没有触及黑线?现在这个节骨眼真的是太犹豫，又怕踏空又怕剧烈回调，一旦下跌剧烈那还不是单个市场了，估值百分位不高的大A八成也会跟风，更不要说港股了，到时候所谓的均衡配置也不免泥沙俱下，纠结!